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　　安徽协力（600761）2024年上半年功绩看护较高增长韧性，现款流表示承压。2024年H1公司罢了营收90.1亿元(yoy+3.3%)，归母净利润8.0亿元(yoy+22.0%)，扣非归母净利润7.2亿元(yoy+26.8%)，操办净现款流2.6亿元(yoy-8.9%)。2024年第二季度公司罢了营收47.0亿元(yoy+4.1%/qoq+9.3%)，罢了归母净利润4.1亿元(yoy+4.5%/qoq+6.0%)，操办净现款流-0.50亿元(yoy-266.1%/qoq-166.3%)。

　　利润率和用度率普及h 动漫

　　2024年H1公司毛利率/净利率分裂为21.6%(yoy+1.8pct)/9.6%(yoy+1.1pct)，公司利润率稳步增长。其中2024年第二季度公司毛利率为22.5%(yoy+1.4pct/qoq+1.8pct)，净利率为9.6%(yoy-0.4pct/qoq+0.1pct)。2024年H1公司因员工薪酬的增长，处理用度率上升0.2pct至2.5%;因新址品和市集的发展布局，公司研发和销售用度同比分裂普及0.6pct和1.0pct至5.4%和4.2%。同期由于公司出口居品海运周期较长，公司上半年存货盘活率同比下滑0.5pct至2.7%。

　　国外市集发力

　　分居品来看，公司以一、二类车为代表的电动叉车销量高增，2024年上半年公司电动新动力叉车销量同比+37.7%，占销量比例为62.7%。公司内燃车销量全体下滑，但中大吨位居品占比普及。分地区来看，2024年H1公司罢了内销55.2亿元，同比略降，罢了国外营收34.9亿元，同比+20.5%，占商业收入的比例为38.7%。公司国外居品全体毛利高于国内且保握领会增长，带动公司利润水平进一步普及。呈报期内，协力物料搬运大洋洲公司阐扬开业，跟着异日协力欧洲总部、协力国外(德国)研发中心的有序鼓动落地，公司国际市集竞争力有望进一步普及。

　　新兴业务孝敬功绩发展新动能

　　上半年公司握续拓展战术性新兴业务，中枢零部件体系建设稳步鼓动。呈报期内，公司协力(六安)高端铸件式样阐扬启动、和鼎机电年产600万千瓦时新动力锂电板建设式样行将投产，蚌埠液力智能制造基地、衡阳协力智能制造基地、新动力智能工业车辆产业园等要点式样有序鼓动。智能物流集成商转型升级，上半年公司完成宇锋智能投资并购，罢了协力智能物流产业园开园，进一步蔓延智能物流产业链。后市集就业握续完善，公司握续完善发展包括整机维保、配件、拓荒租出、融资租出、再制造等全生命周期业务。呈报期内，协力零部件业务外部商业收入同比增长14.3%;后市集业务商业收入同比增长10.5%;智能物流业务商业收入同比增长161.2%，公司新兴业务掀开功绩成长新空间。

　　盈利意想

　　公司异日锂电化与大吨位等高毛利居品将握续优化公司居品结构，同期国际化及新产业（300832）也将链接推动公司功绩增长，推敲到叉车需求仍有待建树，市集竞争较为热烈，咱们严慎意想公司2024年-2026年归母净利润分裂为15.3亿元、18.3亿元、20.2亿元h 动漫，同比增长19.7%、19.9%、10.0%，对应市盈率PE为10.8倍、9.0倍、8.2倍，看护“买入”评级。